据西班牙《经济学家报》网站9月28日报道，美国经济多米诺骨牌中的最重要一张牌已经开始倒塌。

报道称，衡量20座大城市房价的综合指数标准普尔/凯斯-希勒房价指数7月出现自2012年以来的首次环比下滑。此外，许多覆盖面更广泛的指标均显示，在经历了多年的价格上涨后，美国的房地产市场很可能陷入困境，而这种情况又因新冠大流行而加剧。如今，持续大幅加息、通货膨胀和新的经济衰退等因素正在动摇房地产市场的根基。

房地产是一种对利率变化十分敏感的资产。在实行扩张性货币政策（高流动性和低利率）的年代，房地产成为备受追捧的明星资产。然而，研究资料显示，当利率上升时，房屋价格会受到影响。如今很多发达国家都处于历史上最快的加息周期之一。尽管利率上升带来的真正影响需要6到8个月才能彻底显现出来，但已有充分迹象表明，加息已对房地产市场产生影响。

报道指出，数月以来，房地产市场已经出现多处裂痕。但房地产多米诺骨牌现在才开始倒塌。27日公布的数据呈现的雪崩式下滑就颇具启示意义。最新的标准普尔/凯斯-希勒房价指数显示，7月房价遭遇了自2012年以来的首次环比下滑。虽然按同比计算，房价依然在上升，但放缓的势头似乎来得更加猛烈。

如果深入分析数据，7月全国房价（未经季节性调整的数据）同比上涨15.8%，远低于6月18.1%的同比涨幅。

标准普尔道琼斯指数公司董事总经理兼指数投资策略全球主管克雷格·拉扎拉就此发表声明称，7月的数据反映出房价急剧下滑，同时还强调了6月和7月同比涨幅的差异。他说：“这两个数据之间2.3个百分点的差异是自该指数推出以来的最大降幅。”

经季节性调整后，7月该指数环比下降0.4%，这是自2012年3月以来首次出现下滑。而6月环比上升0.4%。同样经季节性调整后，7月该指数的同比涨幅降至16.1%，低于上6月的18.7%。

报道称，在当前经济衰退风险加剧和利率急剧上升的情况下，最先倒下的多米诺骨牌通常是金融市场。股票和债券已经受到金融环境变化的影响，现在似乎轮到房地产。安联就此发出警告称，房地产价格往往是经济衰退时最后一个下滑的指标，事实上，在疫情期间出现飙升之后（2020年2月至2022年6月间上涨25%），房地产实际价格直到今年6月才开始稳定下来。抵押贷款利率和房地产价格同时上涨，导致最近消费者的住宅负担能力下降，购买新房的计划减少。

因此安联多名经济学家一致认为，房地产将成为给经济衰退“火上浇油”的一大风险因素，因为升得越高，摔得越疼。美国住房价格到目前为止还保持高位，但将是下一张倒下的多米诺骨牌——预计房地产价格将在未来12个月收缩15%，并将美国经济推入2023年的衰退大潮。